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mercoledì 12 giugno 2019

FTSE MIB: valutazione fondamentale al 07 giugno 2019

Il 7 giugno 2019, con l'indice FTSE Mib a 20,360,59, il rendimento implicito lordo dell'investimento azionario sul mercato borsistico principale è del 10,20% (vedi rif. 1).

Sottraendo il 2,37% di rendimento dei Btp a 10 anni, considerati come titoli privi di rischio, otteniamo un premio di rischio azionario "implicito" del 7,83%.

Sono disponibile 3 stime aggiornate del premio di rischio "normale" richiesto dal mercato (vedi rif. 2, 3).
  • Pablo Fernandez: Sondaggio annuale internazionale di analisti, società e professori: 6,3%
  • Aswath Damodaran: Procedura basata su CDS: 8,62% (5,93% Erp Usa + 1,23 x 2,184 Cds Italia)
  • Aswath Damodaran: Procedura basata su rating debito pubblico: 8,41% (5,93% Erp Usa + 2,48 Baa3)
Applicando un peso del 50% alla prima stima e del 25% alle altre due, il premio di rischio "normale" risulta 7,41%

Sommando il 7,41% di premio di rischio "normale" al 2,37% di rendimento corrente dei Btp a 10 anni, otteniamo un rendimento atteso lordo "normale" di 9,78% leggermente inferiore rispetto a quello "implicito" stimato di 10,20%.

Se nella formula utilizziamo il rendimento medio dei Btp negli ultimi 6 mesi (2,63%), il rendimento "normale" diventa 10,04%, comunque inferiore a quello corrente.

Secondo questa procedura il mercato borsistico italiano è attualmente leggermente sottovalutato rispetto ad una stima del livello "normale" dell'indice FTSE Mib compresa tra i 21.015 e i 22.147 punti

Riferimenti
1. Stima del rendimento implicito dell'indice azionario FTSE Mib
Sito di analisi fondamentale azioni.ml.

2. Stima del premio di rischio
Ricerca accademica in inglese: Market Risk Premium and Risk-Free Rate used for 69 Countries in 2019: A Survey di Pablo Fernandez, Mar Martinez e Isabel Fernández Acín.

3. Stima del premio di rischio
Foglio elettronico My annual update paper on Country Risk (July 2018) di Aswath Damodaran

4. Credit Default Swap e rating debito pubblico italiano
Sito di informazione finanziaria worldgovernmentbonds.com

Redazione Aim Italia News