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mercoledì 13 gennaio 2021

FTSE MIB: valutazione fondamentale al 8 gennaio 2021

L'8 gennaio 2021, con l'indice FTSE Mib a 22.793,94, il rendimento implicito lordo dell'investimento azionario sul mercato borsistico principale è dell'8,12% (vedi rif. 1).

Sottraendo lo 0,54% di rendimento dei Btp a 10 anni, considerati come titoli privi di rischio, otteniamo un premio di rischio azionario "implicito" del 7,58%.

Sono disponibile 3 stime aggiornate del premio di rischio "normale" richiesto dal mercato (vedi rif. 2, 3).
  • Pablo Fernandez: Sondaggio annuale internazionale di analisti, società e professori (Italia): 6,2%
  • Aswath Damodaran: Procedura basata su CDS: 6,00% (4,94% Erp Usa + 1,25 x 0,85% Cds Italia) (vedi rif. 4)
  • Aswath Damodaran: Procedura basata su rating debito pubblico: 7,52% (4,94% Erp Usa + 2,58% BBB/Baa3) (vedi rif. 4)
Applicando un peso del 50% alla prima stima e del 25% alle altre due, il premio di rischio "normale" risulta 6,48%

Sommando il 6,48% di premio di rischio "normale" allo 0,54% di rendimento corrente dei Btp a 10 anni, otteniamo un rendimento atteso lordo "normale" di 7,02% inferiore a quello "implicito" stimato di 8,12%.

Sommando i premi di rischio "minimo" e "massimo" allo 0,54% di rendimento corrente dei Btp a 10 anni, otteniamo un range del rendimento atteso lordo compreso tra il 6,57% e l'8,09%.

Il FTSE Mib attuale risulta quindi sottovalutato.

Riferimenti
1. Stima del rendimento implicito dell'indice azionario FTSE Mib
Aim Italia News, metodologia proprietaria.

2. Stima diretta del premio di rischio
Ricerca accademica in inglese: Survey: Market Risk Premium and Risk-Free Rate used for 81 countries in 2020 di Pablo Fernandez, Eduardo de Apellániz e Javier F. Acín.

3. Stima indiretta del premio di rischio
Ricerca accademica in inglese: Country Risk: Determinants, Measures and Implications – The 2020 Edition di Aswath Damodaran
Foglio elettronico: Spreadsheet to compute current ERP for current month di Aswath Damodaran
Foglio elettronico: My data on ERP & CRP by country, updated in July 2020 di Aswath Damodaran

4. Credit Default Swap e rating debito pubblico italiano
Sito di informazione finanziaria worldgovernmentbonds.com

Redazione Aim Italia News

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