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lunedì 6 dicembre 2021

FTSE MIB: valutazione fondamentale al 3 dicembre 2021

Il 3 dicembre 2021, con l'indice FTSE Mib a 25.938,52, il rendimento implicito lordo dell'investimento azionario sul mercato borsistico principale, stimato con la metodologia RDM, è dell'8,83% (vedi rif. 1, 2).

Sottraendo lo 0,93% di rendimento dei Btp a 10 anni, considerati come titoli privi di rischio, otteniamo un premio di rischio azionario "implicito" del 7,90%.

Sono disponibile 3 stime aggiornate del premio di rischio "normale" richiesto dal mercato:
  • Pablo Fernandez: Sondaggio annuale internazionale di analisti, società e professori (Italia): 6,0% (vedi rif. 3);
  • Aswath Damodaran: Procedura basata su differenziale CDS: 5,78% (4,77% Erp Usa + 1,01% Cds Italia) (vedi rif. 4, 5);
  • Aswath Damodaran: Procedura basata su rating debito pubblico: 6,59% (4,77% Erp Usa + 1,82% BBB/Baa3) (vedi rif. 4, 5).
Applicando un peso del 50% alla prima stima e del 25% alle altre due, il premio di rischio "normale" risulta 6,09%.

Sommando il 6,09% di premio di rischio "normale" allo 0,93% di rendimento corrente dei Btp a 10 anni, otteniamo un rendimento atteso lordo "normale" di 7,02%, inferiore a quello "implicito" stimato di 8,83%.

Per offrire un rendimento di 7,02%, il valore dell'indice FTSE Mib dovrebbe assestarsi a 35.587, con un potenziale di rivalutazione del +37,2%.

Il FTSE Mib attuale risulta quindi sottovalutato.

Stime storiche precedenti:

Riferimenti
1. Stima del rendimento implicito dell'indice azionario FTSE Mib
- Elaborazione: Aim Italia News, fonte dati: marketscreener.com, metodologia: Roe Discount Model

2. Roe Discount Model
- Articolo Wikipedia in italiano: Roe discount model

3. Stima diretta del premio di rischio (Erp)
- Ricerca accademica in inglese: Survey: Market Risk Premium and Risk-Free Rate used for 88 countries in 2021 di Pablo Fernandez e Pablo Fernandez Acin

4. Stima indiretta del premio di rischio (Erp)
- Stima mensile Erp Usa (trailing 12 month, with adjusted payout): stern.nyu.edu/~adamodar di Aswath Damodaran
- Ricerca accademica in inglese: Country Risk: Determinants, Measures and Implications – The 2021 Edition di Aswath Damodaran
- Foglio elettronico: Spreadsheet to compute current ERP for current month di Aswath Damodaran
- Foglio elettronico: My data on ERP & CRP by country, updated in July 2021 di Aswath Damodaran

5. Credit Default Swap e Rating debito pubblico italiano
- Sito di informazione finanziaria: worldgovernmentbonds.com

Redazione Aim Italia News

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